智通财经APP获悉，天风证券发布研报称，对等关税对食品板块影响有限，白酒企业基本不涉及出海，大众品中：啤酒、休闲零食、调味品、乳品及餐饮供应链亦主要集中国内销售；部分大健康企业海外销售虽或受影响，仍在可控范围。

该行认为：随着后续促消费政策落地，餐饮、夜场需求有望恢复，带动啤酒量价齐升旺季来临，板块关注度提升，建议关注：青岛啤酒(600600.SH)、燕京啤酒(000729.SZ)等天风证券主要观点如下：【重点事件】4月2日，特朗普宣布美国将对贸易伙伴征收所谓“对等关税”措施。

中方表示将坚决采取反制措施维护自身权益对等关税对食品板块影响有限，白酒企业基本不涉及出海，大众品中：啤酒、休闲零食、调味品、乳品及餐饮供应链亦主要集中国内销售；部分大健康企业海外销售虽或受影响，仍在可控范围。

啤酒板块：海外占比低，影响有限啤酒企业普遍海外收入占比低(运输半径有限)，原材料为大麦、大米、铝罐、纸箱、玻璃(非美国进口)，因此受到关税事件影响预计会很有限该行认为：随着后续促消费政策落地，餐饮、夜场需求有望恢复，带动啤酒量价齐升。

旺季来临，板块关注度提升，建议关注：青岛啤酒、燕京啤酒等休闲食品：成本端或小幅受影响，整体影响有限收入端：国内休闲食品主要销售区域集中国内，部分企业境外销售(境外区域主要集中在东南亚以及亚洲区域，北美体量较小)，从境外收入占比(24H1)来看：甘源(占比1.61%，主要以东南亚为主)、洽洽(占比 8.5%)、劲仔(占比0.81%)。

成本端：休闲食品主要成本有坚果、肉禽、大豆、食用油、白砂糖等24年中国进口坚果约24亿美元，其中从美国进口占比约34%(开心果、美国大杏仁、碧根果美国进口比例偏高)，涉及零食公司：三只松鼠、洽洽食品(三只松鼠24 年/洽洽食品24H1坚果收入占比约51%/23%)，其中洽洽食品从美国进口坚果原料占比不大，总体看加征关税对公司部分坚果原料的采购成本影响有限。

该行认为：随着零食板块整体品类红利/渠道红利持续释放，强α公司弹性有望显现，建议关注：卫龙美味/盐津铺子(002847.SZ)/甘源食品(002991.SZ)/有友食品(603697.SH)/劲仔食品(003000.SZ)等。

餐饮供应链：海外占比低，影响有限一、预制菜：企业海外占比大部分较低，预计受到关税事件影响也较小二、调味品：成本端或小幅受影响，整体影响有限收入端：调味品主要集中国内销售，境外销售体量较小，从境外占比来看：海天/中炬高新/天味均较小，财报中均未单独披露，24年安琪酵母海外收入占比约38%。

成本端：调味品主要原材料有大豆/白砂糖/包材等24年中国大豆进口金额3751亿元(占国内粮食进口额76%)，主要用于养殖和榨油等从来源国看，24年中国进口大豆主要来自巴西(占比约 70%)中国进口食糖最大来源也是巴西(占比88%)。

并且国内主要调味品企业如海天主要用国内非转基因黄豆，因此该行预计此次美国关税对成本影响有限该行认为：关注后续促消费政策下，下游餐饮恢复，带来的基本面和估值的修复，建议关注：颐海国际/天味食品(603317.SH)/海天味业(603288.SH)/中炬高新(600872.SH)/立高食品(300973.SZ)/安井食品(603345.SH)等。

乳品：出口美国比例低，影响有限目前仅伊利、蒙牛两大龙头具备国际竞争力，有一定体量的出海业务1)蒙牛：24年出海业务达47.16亿元，(占营收体量5.32%)，以开拓东南亚市场为主，故该行认为美国加征关税对其影响偏小。

2)伊利：海外业务主要在东南亚，美国业务体量较小该行认为：乳品消费淡季背景下，上游淘牛数量或加速，同时加征关税或将推升玉米、大豆等农作物价格，进一步加重牧场养殖压力，有望加速社会牧业出清进程，或利好原奶价格企稳。

大健康：大健康企业海外销售或受影响，仍在可控范围经梳理，百龙创园&仙乐健康海外业务收入占比偏高，其中：1)百龙创园：历史关税均可转移下游23年公司境外收入占比51%左右，公司竞对包括英国泰莱、法国罗盖特、日本松谷化学，对手方所在国也面对不同程度关税压力。

依据2019年历史经验，公司销往美国产品关税均由客户承担，期待本轮公司与客户谈判结果，该行认为产能放量带来的成长性仍强；2)仙乐健康：24H1公司境外收入占比过半，但目前中国生产出口美国的业务在总营收中的占比不到 15%，公司积极与客户沟通通过调整终端售价等方式共同承担税负，总体影响金额相对可控。

该行认为：关注板块超跌后的个股修复机会，建议关注强α公司百龙创园和仙乐健康，以及内需机遇下的行业龙头百合股份和康比特风险提示：内需增长不及预期；实际关税落地结果不确定；进出口贸易不确定性增强。