国金证券股份有限公司刘宸倩,陈宇君近期对劲仔食品进行研究并发布了研究报告《线下稳步扩张，收入韧性增长》，给予劲仔食品买入评级劲仔食品(003000)4月28日公司发布一季报，25Q1实现营收5.95亿元，同比+10.27%；实现归母净利润0.68亿元，同比-8.21%；扣非净利润0.53亿元，同比-8.61%。

经营分析Q1春节错期影响下，仍旧实现10%收入增长1）分产品，预计公司核心主导的鱼制品、豆制品增速较好鹌鹑蛋受竞争加剧影响，预计增长略有压力2）分渠道看，线下通过小包装和散称持续渗透终端，随着覆盖门店数量扩张，线下维持稳健增长。

公司在线上渠道持续调整产品结构，树立鹌鹑蛋中高端品牌定位，短期基于经营质量维度考量，线上增长仍有压力内部优化对冲成本压力，汇兑损益扰动利润1）25Q1公司毛利率为29.91%，同比-0.11pct在原材料成本上涨背景下，公司持续优化产品结构，以及提升供应链效率，维持毛利率相对稳健。

2）25Q1公司销售/管理/研发/财务费率分别为0.23/+0.16/+0.15/+1.12pct，财务费率增长系公司汇兑损益减少所致3）最终25Q1净利率为11.35%，同比-2.28pct第二曲线有望加速成长，新渠道仍有拓展潜力。

公司核心单品小鱼稳居细分领域第一，第二曲线鹌鹑蛋品类红利有望持续释放，其他优质品类补充货架、助力单点产出提升传统渠道基本盘优势稳固，会员商超、新媒体电商等渠道有望加速布局，看好新兴渠道扩容空间盈利预测、估值与评级

预计公司25-27年归母净利润分别为3.2/3.8/4.5亿元，分别增长10%/19%/18%，对应PE为18x/15x/13x，维持“买入”评级风险提示食品安全风险；新品放量不及预期；市场竞争加剧风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级22家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为14.71以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

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